Les marchés anticipent un accord dans les prochaines semaines entre les Etats-Unis et la Chine sur le commerce, comme l’a laissé entendre Washington. Il pourrait intégrer une clause de non-agression mutuelle sur les changes. Sur le modèle du pacte entre les Etats- Unis et ses voisins canadien et mexicain, la Chine s’engagerait à ne pas procéder à des dévaluations compétitives, comme elle l’a fait entre 2003 et 2013 pour affaiblir le yuan. Elle devrait faire preuve de transparence et consulterait son partenaire avant toute action. De manière moins formelle et contraignante, elle assurerait le service minimum : une relative stabilité de sa monnaie. La Chine dispose de 3.090 milliards de dollars de réserves de change pour soutenir sa devise. Elle a dépensé 1.000 milliards de dollars en 2014 et 2015 pour freiner la baisse du yuan face aux sorties de capitaux. Cette stabilité globale du yuan est dans son intérêt. « Le taux de change réel de la monnaie chinoise a gagné 60 % entre 2005 et 2015 et, depuis, le pays a stabilisé sa monnaie plus qu’il ne l’a dévaluée. Un yuan stable plutôt qu’en baisse est favorable à l’économie mondiale, et la Chine n’a pas intérêt à affaiblir ses marchés d’exportation étant donné l’importance des exportations pour sa propre croissance », constate Craig Chan, stratège chez Nomura. Depuis le début de l’année, le yuan connaît une hausse généralisée. Il a gagné près de 2,3 % par rapport au dollar, 3,7 % contre l’euro et 4 % par rapport au yen. « Il y a peu de chances que la Chine promette de faire remonter le renminbi, qui apparaît déjà surévalué, et alors que son économie ralentit », juge Craig Chan. Le marché estime que la banque centrale chinoise ne souhaite pas que le dollar descende sous la barre des 6,70 renminbis. « La Chine ne souhaite pas voir son excédent commercial baisser encore, et elle s’est satisfaite de la modeste baisse du renminbi par rapport au dollar depuis un an. Si elle stabilise sa monnaie contre le billet vert et que ce dernier progresse par rapport aux autres monnaies comme l’euro ou yen, le yuan progresserait aussi contre ces dernières. La compétitivité de la Chine et sa balance commerciale se détérioreraient », estime l’économiste Fred Bergsten sur le blog du Peterson Institute for International Economics. En cas d’accord, la Chine pourrait augmenter ses importations des Etats-Unis. Elles se substitueraient aux importations d’autres pays, pénalisant leurs devises. Dans le secteur de la technologie, ce sont le won coréen et le dollar de Taïwan qui seraient affectés en cas de chute des importations chinoises. Dans les matières premières, le dollar australien et roupie indonésienne sont influencés par la demande chinoise pour le charbon, et c’est le cas du real brésilien pour le soja.